非凡娱乐:跟踪渠道：公司每月 25 日披露的 “经营数据公告”、中钢集团等大客户的采购招标信息；

操作逻辑：若 2 月 28 日前长单签订量达 150 万吨（覆盖 Q1 运量 80%），且长单均价超 2300 美元 / 天（高于当前市场价 4%），说明订单确定性强，可维持 15%-22% 仓位；若仅达 120 万吨（覆盖 67%），需减持 2%-3%，避免 Q1 末运费回调风险。

政策背景：2026 年环保补贴标准从每吨 100 元提至 120 元，公司 1 月脱硫设备船舶运营量达 8 万载重吨，预计补贴 0.24 亿元；

操作逻辑：若到账金额超 0.24 亿元（说明政策执行超预期），可加仓 2%；若仅 0.2 亿元以下（补贴落地延迟），需关注 3 月补发到账情况，期间维持现有仓位。

非凡娱乐:盈利拆解：运力增长贡献 0.3 亿元，运费上涨贡献 0.4 亿元，补贴贡献 0.24 亿元；

操作逻辑：若预告净利润超 2.0 亿元（超预期），可维持 15%-22% 仓位并展望 Q2；若仅 1.6-1.8 亿元（低于预期），需减持 5%-8%，因 Q2 传统上是干散货航运淡季（铁矿石冬储结束）。

历史规律：2019-2025 年 Q2 BDI 指数平均环比下跌 12%，但 2026 年因 IMO 新规淘汰运力，淡季跌幅可能收窄至 5%；

操作逻辑：若 3 月 BDI 周均超 1250 点，Q2 可维持 12%-18% 仓位；若低于 1200 点，Q2 需降至 8%-12%，并增配 10% 国债 ETF 对冲周期风险。