（二）石油化工（3 家）：减油增化 + 政策红利，估值修复确定
中国石化（）：石化央企龙头，“减油增化” 项目投产后化工品占比从 35% 提升至 45%，高股东回馈下股息率达 6.2%，估值较历史均值折价 20%。
荣盛石化（）：炼化一体化龙头，原油加工成本较行业低 18%，与新能源企业合作布局化工新材料，2026 年化工业务营收预期增长 38%。
东方盛虹（）：涤纶长丝 + 炼化双龙头，参与行业自律减产，2025 年三季度净利润同比增长 65%，光伏级 EVA 树脂产能占比达 30%。
（三）精细化工（3 家）：技术壁垒 + 需求升级，成长属性突出
扬农化工（）：农药龙头，高效低毒农药产能占比达 80%，研发投入占比 6.5%，受益于农业现代化，2025 年营收增长 32%，毛利率稳定在 35%。
巨化股份（）：氟化工龙头，制冷剂产能占全球 20%，受益于环保标准升级，R32 制冷剂价格同比上涨 40%，2026 年净利润预期增长 45%。
万润股份（）：OLED 材料龙头，全球市占率 15%，与京东方、三星深度合作，高端产品占比达 60%，研发转化效率达 85%。
（四）新材料（2 家）：自主可控 + 高附加值，长期成长确定
万华化学（）：聚氨酯龙头，MDI 产能全球第一，半导体光刻胶研发取得突破，2025 年新材料业务营收增长 58%，毛利率达 42%。
安集科技（）：电子化学品龙头，抛光液打破海外垄断，国产替代率从 20% 提升至 45%，2026 年营收预期增长 65%，研发投入占比 18%。
这 12 家企业覆盖化工核心赛道，均具备 “自律参与度高 + 技术壁垒强 + 需求匹配准” 三大优势，2026 年业绩增速有望突破 35%。
三、吴老师三维筛选逻辑：锁定化工反内卷真龙头
吴老师强调：“化工反内卷行情中，只有通过‘产能自律强度、技术壁垒高度、库存周期匹配度’三维筛选，才能避开伪机会，抓住真龙头。”
（一）第一维度：产能自律强度 —— 用 “减产执行率 + 集中度提升” 定弹性
吴老师采用 “减产规模 ÷ 产能基数 × 集中度提升幅度” 指标评估供给端改善力度：
