布局动作：2025 年推出自主研发的 “零下 30℃抗寒滑雪服”，采用防风透气面料与智能温控技术，售价 1899 元，上市首月销量突破 10 万件；与挪威知名雪板品牌 Salomon 达成战略合作，独家代理其高端雪板，2025 年冬季冰雪装备营收同比增长 120%；

业绩弹性：冰雪装备占公司总营收比例从 2020 年的 15% 提升至 2025 年的 35%，毛利率达 45%（高于整体业务毛利率 10 个百分点），预计 2025 年净利润同比增长 60%；

资金信号：2025 年 Q4 北向资金增持 800 万股，持仓占比从 1.2% 提升至 2.5%；机构持仓占比达 12%，较 Q3 提升 3 个百分点。

布局动作：成为 “2025-2028 年中国冰雪国家队官方装备供应商”，为滑雪、冰壶等国家队提供定制化装备；2025 年新建冰雪装备生产线，产能从 50 万件 / 年提升至 100 万件 / 年，满足国内需求；

业绩弹性：2025 年冬季冰雪装备订单金额达 8 亿元，同比增长 85%，占公司营收比例超 40%；受益于国家队 IP 背书，品牌溢价提升，滑雪服毛利率从 38% 提升至 48%；

风险提示：需关注夏季装备销售的季节性补位能力，公司通过拓展露营、跑步装备，降低季节波动影响。

布局动作：拥有长白山北坡、西坡两大核心滑雪场，2025 年投入 10 亿元升级滑雪道（新增 8 条高级雪道）与缆车系统，接待能力提升 50%；推出 “滑雪 + 温泉 + 民俗” 套餐，客单价从 1500 元提升至 2800 元，复购率达 35%；

业绩弹性：2025 年 11 月 - 12 月上旬，公司营收达 12 亿元，同比增长 75%，其中滑雪业务营收占比超 60%；预计 2025 年全年净利润达 5.8 亿元，同比增长 90%，创历史新高；