吴老师讲股：A 股市场没有 “猎巫机会”—— 价值投资的理性坚守与合作策略

全球化配置：A 股纳入 MSCI、富时罗素等国际指数的比例持续提升，2025 年外资持有 A 股市值占比达 9%，较 2020 年提升 3 个百分点；外资的投资逻辑以 “全球估值对比” 为核心，对无基本面支撑的题材股 “避而远之”，2025 年外资持仓中 “猎巫型题材” 占比不足 0.1%，进一步强化价值定价逻辑。

资金的 “理性化” 让 “猎巫机会” 失去资金承接 ——2025 年 “猎巫型题材” 的日均成交额较 2020 年下降 45%，且下跌时无资金护盘，单日最大跌幅从 2020 年的 18% 扩大至 28%，炒作风险急剧放大。

三、吴老师的价值投资体系：规避 “猎巫”，把握真机会

在 A 股无 “猎巫机会” 的背景下，吴老师团队构建了 “基本面穿透 + 估值安全边际 + 风险防控” 的价值投资体系，帮助投资者把握真正的市场机遇，核心聚焦三大方向：

（一）聚焦 “业绩落地” 的科技标的：拒绝 “伪概念”，拥抱真技术

吴老师团队对科技赛道的筛选标准是 “技术成熟度 + 业务营收占比 + 业绩增速” 三重达标，坚决规避 “仅参股、无实控、零营收” 的伪科技标的：

案例：中科曙光（603019）：公司 AI 算力服务器业务 2025 年 Q3 营收达 32 亿元，占总营收的 45%，净利润同比增长 42%，且自主研发的海光芯片市占率达 18%，技术落地明确；吴老师团队在 2025 年 Q2 提示 “中科曙光算力订单超预期”，建议布局，截至 11 月股价上涨 38%，远超同期伪 AI 题材股的跌幅；

规避案例：某伪 AI 医疗股：2025 年 Q3 该公司宣称 “AI 诊断系统落地 3 家医院”，但吴老师团队调研发现，相关系统仅处于 “试用阶段”，未产生营收，且公司研发投入占比不足 5%（行业平均 15%），提前提示风险，后续股价下跌 62%，客户成功规避损失。

（二）布局 “政策红利” 的金融标的：拒绝 “伪改革”，把握真红利

针对金融改革赛道，吴老师团队聚焦 “业务资质 + 政策适配 + 业绩弹性”，规避 “仅蹭热点、无政策支持” 的伪改革标的：

案例：中信证券（600030）：公司投行业务 2025 年 Q3 营收达 28 亿元，同比增长 67%，受益于注册制深化，IPO 承销金额占市场份额的 18%，且机构资金持仓占比达 35%，基本面支撑明确；吴老师团队预判其 2026 年目标价 48 元，截至 11 月股价上涨 29%；

规避案例：某伪支付牌照概念股：2025 年该公司宣称 “拟收购某支付机构”，但吴老师团队核查发现，标的机构无互联网支付资质，且公司现金流不足以支撑收购（资产负债率达 75%），提前预警，后续股价暴跌 45%，客户避免跟风。